重要なポイント
大規模な違法市場と多様な規制状況は合法大麻業界にとって頭の痛い問題だが、採用は増え続けており、世界の合法大麻売上高は2023年には15%増加して370億ドルに達する可能性がある。4
現在の経営状況により、大麻企業は効率を高め、米国での立法上の潜在的な勝利に向けた地位を確立することに重点を置いています。
国際的には、カナダではサプライチェーンのダイナミクスが改善し続けており、ドイツで嗜好用大麻の合法的使用に関する法案が提案されれば、ヨーロッパでの広範な普及に向けた準備が整えられる可能性がある。
カナダ
カナダでは合法大麻市場のサプライチェーン力学が改善し続けているが、この分野は依然として成長痛にさらされている。 世界的な合法大麻の販売は、消費者基盤の拡大と、栽培および小売業者のライセンスのための流通ネットワークの改善によって後押しされています。 しかし、多くの市場では、合法的な販売業者が依然として違法な市場と競争しています。 合法化から 5 年が経った今でも、カナダにおける大麻販売の推定 33% は依然として違法市場から得られています。5多くの場合、大麻サプライチェーン全体の認可を受けた参加者は、無認可製品に対する競争力を維持するために価格を大幅に引き下げます。 このダイナミックな影響により、マージンと収益が圧縮されます。 しかし、これは短期的なハードルであり、市場が統合され、違法市場の懸念が薄れれば、認可を受けた栽培者は長期的には価格を大幅に引き上げることができる可能性が高いと当社は考えています。 市場の成長痛にもかかわらず、認可された店舗での娯楽用大麻の売上は増加し続けています。 2022年、カナダ人は総額45億カナダドル相当の大麻を購入した。6
カナダに拠点を置くサプライヤーも、海外での合法化の取り組みを注意深く監視しています。 米国における国内合法化に対する消費者の継続的な支持を受けて、カナダ企業は買収を通じて米国市場に参入する戦略をますます洗練させています。 主要市場における合法化の遅れにより、合併・買収（M&A）活動はここ1年ほど停滞している。 カナダの認可を受けた生産者は米国市場への迅速な参入を目指しており、合法化され次第米国に輸入するためにカナダでの生産を拡大する用意がある。 キャノピー・グロースは2019年、米国で大麻の生産と販売が連邦法で合法化された場合、米国に本拠を置くエークリージ・ホールディングスを買収する契約を結んだ。7キャノピーは2022年10月、2023年末までに買収を完了する意向で米国市場への参入計画を加速していると発表した。8ティルレイ・ブランズは消費財に注力しているが、今後は米国市場でのM&Aが優先事項になると述べている。
米国市場
米国の大麻市場は、州レベルでの医療用および/または娯楽用大麻の合法化の増加により顕著な改善が見られました。 最近の Global X の調査では、調査回答者の 3 分の 2 が国家レベルでの大麻合法化を支持しています。9単純な大麻所持に対するすべての連邦犯罪を恩赦するという2022年10月のバイデン大統領の動きは、大麻に対する立法府と国民の両方の感情の好ましい変化を物語っており、400億ドル近い米国の大麻市場の安定化に向けた前向きな一歩となる。 この動きはまた、議会で行き詰まっている立法活動を加速させるよう消費者からの圧力が続いていることを明確に指摘している。 議会は4月27日にSAFE銀行法を再提出し、可決への期待が再び高まった。 この法案は、大麻企業による従来の銀行サービスへのアクセスを拡大することを目的としているが、大麻は依然として連邦法で違法であるため、現在は厳しく制限されている。 ブルームバーグ・インテリジェンスは現在、2023年に合格する可能性は40％とみている。10
米国では、より広範な医療大麻分野、特に FDA 承認薬におけるカンナビノイドの使用も引き続き追跡しています。 FDAは、1つの大麻由来医薬品製品であるEpidiolex（カンナビジオール）と、3つの合成大麻関連医薬品製品（マリノール（ドロナビノール）、シンドロス（ドロナビノール）、およびセサメット（ナビロン））を承認しました。11この分野への関心の高まりを受けて、当局は2023年1月に大麻および大麻由来のヒト用医薬品に関する最新の臨床試験ガイダンスを発表した。12これらには、品質および管理ステータスに関する考慮事項に関する情報のリソースや、研究者がヘンプと大麻の THC の違いを計算する方法が含まれます。 このガイダンスは、より情報に基づいた大麻薬の臨床研究において重要な役割を果たすことが期待されており、おそらく追加のカンナビノイド薬の承認への道が開かれることになる。 病気を治療するための大麻の臨床試験の数は増え続けており、特に神経因性疼痛や慢性疼痛の治療に重点が置かれており、今後数年間の疼痛管理における大麻の大きな可能性が浮き彫りになっています。
グローバル展開: 次のフロンティア
ドイツ政府は最近、国民が娯楽目的で大麻を栽培、所持、消費できるようにする嗜好用大麻法案を発表した。13ドイツの大麻に関する立法戦略が、他の欧州諸国が大麻合法化にどのように取り組むかの方向性を決めると予想されているため、この動きは待望されていた。 この法律が可決されれば、ドイツは大麻を合法化する最大の人口国となる。 提案された計画は、EUおよび世界の医薬品法との互換性を確保するため、ドイツの枠組み草案が承認を得るためにEUの行政府である欧州委員会に送付されたため、2022年10月に公表された当初の青写真の簡素化されたバージョンを示している。 ドイツは改訂案で戦略の一部を再考する必要があったが、この動きは欧州各国で同様の法改正を推進する上で重要な役割を果たす可能性があり、世界的な大麻販売を促進する可能性がある。 ドイツの大麻市場は、2024年に娯楽目的での販売が許可されると仮定すると、2026年までに売上高が30億米ドルを超えると予想されている。14欧州連合は欧州の大麻市場のさらなる調和に取り組んでおり、これが業界の成長に重要な役割を果たすと考えています。
結論
大麻産業は近年大きな進歩を遂げており、今後の成長には長い道のりが続く可能性があると考えられています。 しかし、大規模な違法市場と複雑な規制環境を考慮すると、成長が直線的に進む可能性は低いです。 米国の SAFE 法やドイツでの合法化に向けた枠組みの可能性など、提案されている法案は業界への支援を追加する可能性がありますが、それまでの間、企業は引き続き業務効率を高め、収益性への道を加速することに注力し続ける可能性があります。 既存の大麻企業が合法化の可能性に備えて準備を進めているため、M&A活動の増加も見られる可能性がある。
脚注:
1. ブルームバーグ・インテリジェンス。 （2023年4月4日）。 カナダの大麻第1四半期のプレッシャーが注目される。
2. 同上。
3. 同上。
4. 同上。
5.トロント・サン。 （2023年1月18日）。 合法化にもかかわらず、麻薬売人は依然としてカナダの大麻市場の33％を支配している。
6.MJビズ。 （2023年2月21日）。 カナダの成人向け大麻売上高は2022年に18％近く増加し、45億カナダドルに達した。
7. 樹冠の成長。 （2019年4月18日）。 Canopy Growthが、米国の複数の州にまたがる大手大麻事業者であるAcreage Holdingsを買収する計画を発表。
8. 樹冠の成長。 （2022年10月25日）。 米国大麻市場への参入を加速させるキャノピー・グロース。
9. グローバル X ETF。 （2022年10月24日）。 グローバル X ETF 調査: 現在の気候における大麻。
10. ブルームバーグ・インテリジェンス。 （2023年3月23日）。 BI ポリシーウォッチ: マリファナバンキング。
11. 米国食品医薬品局。 （2023年2月23日）。 FDA と大麻: 研究と医薬品承認プロセス。
12. 米国食品医薬品局。 （2023年1月24日）。 大麻および大麻由来化合物: 業界向けの臨床研究ガイダンスにおける品質に関する考慮事項。
13. ロイター。 （2023年4月12日）。 ドイツはブリュッセルとの協議後、大麻合法化計画を骨抜きにする。
14. ブルームバーグ・インテリジェンス。 （2023年3月27日）。 ドイツの大麻法の緩和はEU市場に火をつける可能性がある。
